發(fā)行規(guī)模驟增 資產(chǎn)證券化年內(nèi)多點開花

文章來源：金融時報       發(fā)布日期：2014-09-25 12:00:00    點擊：274次

       業(yè)內(nèi)人士表示，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前主要有三類。一是由銀監(jiān)會審批發(fā)起機構(gòu)資質(zhì)、人民銀行主管發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券；二是由中國銀行間市場交易商協(xié)會主管的資產(chǎn)支持票據(jù)；三是由證監(jiān)會主管、主要以專項資產(chǎn)管理計劃為特殊目的載體的企業(yè)資產(chǎn)支持證券。目前，信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模最大，然后是企業(yè)資產(chǎn)支持證券，資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模最小。

　　自2011年重啟以來，中國的資產(chǎn)證券化開啟的注定是一條小心翼翼的探索之路。不過，經(jīng)過不長時間的摸索與推進，盡管問題與矛盾仍然存在，資產(chǎn)證券化已經(jīng)在發(fā)行主體、基礎(chǔ)資產(chǎn)、發(fā)行規(guī)模等方面不斷突破，呈現(xiàn)多點開花之勢。

　　公開披露的最近兩單應(yīng)該是徽商銀行和海印股份———中國資產(chǎn)證券化近日正以令人刮目相看的姿態(tài)進入人們的視野。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，全市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券已經(jīng)達到237只，發(fā)行總規(guī)模達到2003.95億元。2013年全年，全市場只不過發(fā)行52只產(chǎn)品，發(fā)行總規(guī)模228.63億元，今年以來的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模驟增。

　　事實上，徽商銀行與海印股份正好分別代表了資產(chǎn)證券化在發(fā)行主體、基礎(chǔ)資產(chǎn)方面的突破。9月19日，徽商銀行招標(biāo)發(fā)行其第一期信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，成為首家發(fā)行的H股上市銀行。該次資產(chǎn)支持證券發(fā)行總額30.869億元，招標(biāo)認購活躍，其中A檔發(fā)行利率達5.13%，為目前城商行中同檔次發(fā)行利率最低價。

　　同一天，海印股份信托受益權(quán)專項資產(chǎn)管理計劃在深交所上市交易。成為A股市場近一年來首個通過券商資管計劃發(fā)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，也是國內(nèi)首個以商業(yè)地產(chǎn)收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的上市流通案例。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來，資產(chǎn)證券化尤其是信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起機構(gòu)從最初的國開行、四大行及股份制商業(yè)銀行不斷擴圍，城商行、農(nóng)商行、資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)隨之陸續(xù)加入。

　　今年5月29日，寧波銀行通過銀行間債券市場發(fā)行45.79億元信貸資產(chǎn)證券化(CLO)項目，成為CLO的首家A股上市的城商行。7月22日，臺州銀行在銀行間債券市場發(fā)行規(guī)模為5.3051億元的CLO產(chǎn)品，拉開了非上市城商行試水CLO的序幕。緊隨其后的順德農(nóng)商行于8月6日發(fā)行15.337億元CLO產(chǎn)品，CLO發(fā)行主體再次擴容至農(nóng)商行。

　　9月16日，交銀金融租賃有限責(zé)任公司首單資產(chǎn)證券化交易落地，發(fā)行規(guī)模約為10.12億元，標(biāo)志著金融租賃資產(chǎn)證券化正式破冰。據(jù)媒體報道，除了交銀金融租賃公司獲準資產(chǎn)證券化試點外，工銀租賃、民生租賃、華融租賃及江蘇租賃四家也獲得銀監(jiān)會批復(fù)，首批總發(fā)行規(guī)模在60億元左右。

　　同樣是9月16日，興業(yè)信托作為受托機構(gòu)及發(fā)行人，成功發(fā)行了自己的首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，這被認為是國內(nèi)首單綠色金融信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品目前主要有三類。一是由銀監(jiān)會審批發(fā)起機構(gòu)資質(zhì)、人民銀行主管發(fā)行的信貸資產(chǎn)支持證券；二是由中國銀行間市場交易商協(xié)會主管的資產(chǎn)支持票據(jù)；三是由證監(jiān)會主管、主要以專項資產(chǎn)管理計劃為特殊目的載體的企業(yè)資產(chǎn)支持證券。目前，信貸資產(chǎn)支持證券規(guī)模最大，然后是企業(yè)資產(chǎn)支持證券，資產(chǎn)支持票據(jù)規(guī)模最小。

　　自1992年始，我國資產(chǎn)證券化道路已走過逾20年的歷程。受次貸危機影響，2008年至2011年資產(chǎn)證券化試點暫停。2012年，國務(wù)院重啟信貸資產(chǎn)證券化第二輪試點，7家境內(nèi)金融機構(gòu)共獲得了500億元的發(fā)行額度。2013年8月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究決定進一步擴大信貸資產(chǎn)證券化試點，新增發(fā)行額度3000億元。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前我國資產(chǎn)證券化市場特點如下：一是發(fā)起機構(gòu)逐步多元化，但融資規(guī)模仍然較小。在兩輪信貸資產(chǎn)證券化試點中，國有大型商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制銀行均有擔(dān)綱，各類資產(chǎn)管理公司也均可作為企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)起人。但相較于美國資產(chǎn)證券化市場占債務(wù)市場總額25%的比例、存量超過10萬億美元的規(guī)模來看，我國資產(chǎn)證券化市場規(guī)模仍然很小，整體業(yè)務(wù)開展仍處于起步階段。

　　二是一級市場投資者范圍逐步擴大，但二級市場流動性不足。目前，各類商業(yè)銀行、外資銀行、基金公司、證券公司和信托公司等均可投資資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，但投資方式依然以持有到期為主，持有期內(nèi)的交易量嚴重不足，容易造成流動性高溢價，增加發(fā)起人融資成本。這也說明我國的資產(chǎn)證券化市場培育仍處于初期。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，我國債券市場發(fā)展時間不長，而在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的大背景下，推動資產(chǎn)證券化發(fā)展既有助于拓寬實體經(jīng)濟融資渠道，同時也能夠分散金融風(fēng)險，維護金融體系穩(wěn)定。我國資產(chǎn)證券化經(jīng)過多年的探索和實踐，現(xiàn)已進入常態(tài)化發(fā)展階段，對實體經(jīng)濟發(fā)展的支持作用也逐步顯現(xiàn)。

　　不過，對于資產(chǎn)證券化的進一步發(fā)展，也有業(yè)內(nèi)專家表示目前還存在不少障礙。首先是資產(chǎn)證券化的法律支持嚴重不足。中國目前缺乏正式立法的資產(chǎn)證券化法律，其次是證券化的費用要高于影子銀行的費用，這可能也會影響銀行試點的積極性。