許小年：小微金融，大有可為

文章來源：中國網(wǎng)       發(fā)布日期：2016-05-18 09:55:13    點擊：862次

     2015年末，網(wǎng)貸新規(guī)發(fā)布，對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)準入及運營都進行了嚴格監(jiān)管，有人甚至因此看衰互聯(lián)網(wǎng)金融。

　　2016年至今，央行連續(xù)發(fā)布『雙降』政策，讓互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)迎來了一個高速發(fā)展的契機，但這也正如臺風眼一樣，只是短暫的平靜。

　　那么，中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)究竟去向何方，互聯(lián)網(wǎng)、金融孰輕孰重，如何把控風控難題?

　　前不久，中歐商學院金融與經(jīng)濟學教授許小年在石投金融2周年慶典上，發(fā)表了主題為《小微金融，大有可為》的主題演講。對上述問題有了解答。

　　P2P大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的，不了解金融的本質(zhì)。

　　最近P2P接連出事，以至于驚動了政府監(jiān)管當局，掀起了一輪清理整頓的高潮。這個清理整頓剛剛展開，更多的行動也許在后面。有些P2P平臺是用互聯(lián)網(wǎng)的概念去炒作，制造金融泡沫，這種現(xiàn)象通過在監(jiān)管上加強能夠防止 ，特別是一些欺詐的事件出現(xiàn)。

　　許小年認為，政府監(jiān)管應該能準確的識別什么是真正在經(jīng)濟中創(chuàng)造價值的金融活動，什么是利用互聯(lián)網(wǎng)進行炒作的活動，應該能夠清楚把它分開。

　　最近一系列的新創(chuàng)的P2P企業(yè)倒掉了，為什么它們倒掉了?因為在這些倒閉的P2P公司里，大部分是做互聯(lián)網(wǎng)出身的，大部分是有資金，找不到合適的投資項目，拿著資金來做P2P。

　　換句話說，在倒掉的這一些互聯(lián)網(wǎng)公司中絕大部分是沒有金融從業(yè)經(jīng)驗的，他們不了解金融的本質(zhì)。 所謂的互聯(lián)網(wǎng)思維使一些創(chuàng)業(yè)者以為互聯(lián)網(wǎng)作為新生的事物，如此之高效，已經(jīng)改寫了經(jīng)濟的規(guī)律，它可以顛覆現(xiàn)有的經(jīng)濟秩序，它可以憑空的創(chuàng)造出一種全新的商業(yè)模式，而這種商業(yè)模式是違反過去的常識，違反過去的常規(guī)。有些人就相信了，就沖了進去，憑著熱情，憑著后面資金的支持沖進去了。

　　互聯(lián)網(wǎng)是一個非常有效的工具，但不能改寫金融的規(guī)律。

　　許小年認為，互聯(lián)網(wǎng)確實是一個非常有效的工具，但是互聯(lián)網(wǎng)沒有改寫經(jīng)濟規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)沒有顛覆現(xiàn)有的經(jīng)濟秩序。要想在一個行業(yè)中成功，就必須遵循那個行業(yè)最基本的規(guī)律，互聯(lián)網(wǎng)不可能顛覆它的規(guī)律。但是互聯(lián)網(wǎng)可以幫助你克服你那個行業(yè)中，你要解決的主要問題。而P2P他們以為互聯(lián)網(wǎng)可以改寫金融的規(guī)律，于是他們都失敗了。

　　金融的本質(zhì)到底是什么?從經(jīng)濟學上來講，金融的本質(zhì)就是如何去低成本的或者說如何高效率的去克服信息的不對稱。信息不對稱在金融行業(yè)中引起的問題就是風險，所謂金融就是老百姓、投資人把他暫時不用的錢拿出來交給金融機構(gòu)，由金融機構(gòu)去發(fā)現(xiàn)合適的投資項目，把老百姓的資金交給這些項目的主辦人，交給企業(yè)去用。

　　沒有做風險識別的P2P沒有創(chuàng)造價值，不可能長期在市場上生存。

　　在這個過程中最大的風險是什么?就是資金的使用者有可能出兩個問題，第一個問題是資金的使用者有欺詐行為，圈了一大把錢過幾天失聯(lián)了、跑路了，這是一個大風險。第二個大風險沒有欺詐行為，但是他的投資的項目本身沒有生命力，投資項目失敗。

　　投資項目失敗或者欺詐都會造成出資者的損失，之所以它是存在這樣的風險，由于信息的不對稱，也就是資金的提供者和資金的使用者之間信息不對稱，資金的提供者并不了解資金的使用者的誠信。也不了解資金的使用者投資項目匯報到底怎么樣，就是商業(yè)上的風險到底怎么樣他不了解。

　　信息的不對稱是金融要解決的最主要的問題。所有的金融機構(gòu)他生存的理由就是一個克服或者降低資金提供者和資金使用者之間的信息不對稱，所有的金融機構(gòu)都是這樣。如果某個金融機構(gòu)他不能夠在克服信息的不對稱，或者降低信息不對稱方面，對資金的提供者有所幫助的話，那就沒有創(chuàng)造價值，沒有創(chuàng)造價值的機構(gòu)不可能長期在市場上生存。

 　　金融機構(gòu)的責任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對稱，控制風險。

　　金融機構(gòu)的責任就是要盡可能的降低兩邊的信息不對稱，他為儲蓄者創(chuàng)造價值，為儲蓄者做這個工作，這是它存在的必要性，這是金融的從業(yè)人員能夠拿到一份收入，銀行能夠賺取利潤，全都是從它創(chuàng)造的價值來的。

　　金融的實質(zhì)問題，最關(guān)鍵的問題就是降低信息不對稱，克服信息不對稱。把握資金使用者的信用風險，在這個基礎(chǔ)之上，對信息搜集的基礎(chǔ)之上，對資金的使用者的信用做出評級，做出定價，然后才能發(fā)貸款。如果不去解決金融的本質(zhì)問題，P2P規(guī)模做的再大也沒有用。

　　許小年曾對P2P大潑冷水，認為P2P公司90%以上要倒掉，為什么要倒掉?就是因為它沒有創(chuàng)造價值。在哪里沒有創(chuàng)造價值?在金融的根本的問題上沒有創(chuàng)造價值，沒有去降低借方和貸方的信息不對稱，因此沒有價值。

　　贊同“Fintech”理念，技術(shù)創(chuàng)新提高金融效率。

　　據(jù)悉，許小年也投了一家叫石投金融的平臺，許小年認為那是一家做金融的公司，它是創(chuàng)造價值的。不僅因為它降低借方和貸方的信息不對稱，還通過科技提高了金融的效率。

　　演講中，許小年還提到了“Fintech”， 美國人稱金融互聯(lián)網(wǎng)為“Fintech”，它的定義是用技術(shù)的手段來提高金融的效率，許小年認為這個定義是非常準確的，互聯(lián)網(wǎng)金融不是一個新的業(yè)態(tài)，并不是說它能夠創(chuàng)造出一個新的行業(yè)，在這個新的行業(yè)中，傳統(tǒng)的金融學定律和經(jīng)濟學定律全都失效了，不是這樣的，只不過是用新的技術(shù)來提高金融的效率，這就是金融互聯(lián)網(wǎng)。

　　金融的核心問題是要控制風險，風控第一。

　　金融的核心問題是要控制風險，風險來自于信息不對稱，風險來自于資金的提供者對于資金使用者的不了解，在學術(shù)上叫做信息不對稱。這種信息不對稱決定了金融業(yè)的風控至上，風控第一，永遠是把風控擺在第一的位置上，而把資產(chǎn)規(guī)模的擴張擺在第二位置上，為什么?因為金融業(yè)是一個高杠桿的行業(yè)。金融機構(gòu)的資本金都很少。

　　以銀行為例，銀行的資本充足率是多少?銀行的資本充足率過去要求8%，現(xiàn)在要求11%，我們就算銀行的資本充足率10%，換句話說，銀行的杠桿多少倍?10倍。所以金融業(yè)的特點是什么?金融業(yè)的第一個特點就是信息不對稱，第二個特點是高杠桿，沒有杠桿做不了金融。

　　P2P死在什么地方?就倒在了沒有風控，或者倒在了沒有把風控作為金融的頭號任務(wù)來處理，是倒在這個地方。做金融第一要務(wù)是風險控制，控制資產(chǎn)的風險。

　　沒有抵押品如何控制風險，是小微金融最大的挑戰(zhàn)。

　　在金融這個行業(yè)里面，小微金融又是比普通金融更加困難的行業(yè)。小微金融困難在什么地方?小微金融的對象，債務(wù)人都是小型的企業(yè)、個人，對他們來說提供金融服務(wù)是更加的困難，困難在哪里?是因為這些小微企業(yè)跟個人一般而言不能提供抵押品。

　　為什么銀行在貸款的時候要求抵押品?是為了控制風險。如果一筆錢借出去100萬沒有任何的抵押品，他可以把這100萬卷走，可以去惡意違約。所以抵押品的作用是為了控制風險。要使他在違約的時候有所失。抵押品看上去是為了銀行在發(fā)生違約的時候能夠收回一部分的現(xiàn)金，看上去好像是這樣，其實它的主要作用不是為了銀行收回一部分的現(xiàn)金，因為抵押品的處置、抵押品在市場上的出售是一個非常長的過程。抵押品的變現(xiàn)成本是很高的，打官司打多長時間，然后進入清算程序，亂七八糟，又有優(yōu)先級，別人在你前面等等，這對銀行來說是很頭疼的事。抵押品的作用主要使債務(wù)人在違約的時候有損失，讓他有所失，這是最主要的作用。打官司、清算、變現(xiàn)實際上都是做給債務(wù)人看的，就是說如果你違約的話我會有一系列的法律程序，我得讓你付出相當沉重的代價，用這樣的辦法來阻止違約的企圖。

　　而我們國家中小企業(yè)貸款難，恰恰就難在了沒抵押品。他的抵押品或者不夠，或者他的抵押品不值什么錢，他有兩臺設(shè)備，那兩臺設(shè)備全是專用設(shè)備，銀行把設(shè)備拿走干什么呀?我到外面拍賣，賣成現(xiàn)金拿回來頂債，我什么時候能夠賣出去，這是專用設(shè)備。也就是說中小企業(yè)的不動產(chǎn)的市場價值非常的低，低到了金融機構(gòu)認為你給我一個抵押都沒意義。

　　但是沒有抵押品你怎么控制它的風險呢?你怎么控制它的違約風險呢?這是對小微金融提出的最大挑戰(zhàn)，就是在沒有抵押品的情況下你怎么樣去放貸款。你不能夠利用抵押品去降低它的違約風險，去阻止它的違約企圖，那你怎么辦?你只好從最本源上來降低信息不對稱，抵押品是在信息不對稱的情況下，一種無奈之舉，是用抵押品來作為信息不對稱情況下的一種補償措施?？墒沁@個時候沒有抵押品了，小微企業(yè)、個人拿不出抵押品怎么辦?你只好老老實實的回到金融的本源問題上，你去降低信息的不對稱，你去充分了解債務(wù)人的經(jīng)營情況、債務(wù)人的信用情況、債務(wù)人的借債歷史、還款歷史等等，你要把它搞得清清楚楚，這樣才降低了信息不對稱，解決了金融的根本問題，才創(chuàng)造了價值，你為投資人控制了風險，你創(chuàng)造價值。

　　提倡金融+互聯(lián)網(wǎng)，單純互聯(lián)網(wǎng)出身很難把金融做好。

　　許小年一直提倡的概念是“+互聯(lián)網(wǎng)”，而不是“互聯(lián)網(wǎng)+”，并不是互聯(lián)網(wǎng)公司+金融，而是金融+互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。牢牢的立足于金融的本質(zhì)，解決金融的最根本問題，就是信息不對稱，利用互聯(lián)網(wǎng)的工具。

　　很多大的互聯(lián)網(wǎng)公司，都有金融事業(yè)部，都做互聯(lián)網(wǎng)金融，但是到現(xiàn)在沒有看到一個成熟的或者成功的模式。這些大的互聯(lián)網(wǎng)公司在金融領(lǐng)域方面還在摸索，他們?yōu)槭裁催€在摸索，因為他們是做互聯(lián)網(wǎng)出身的，他們對于金融沒有經(jīng)驗，不能怪他，人不是全才。他用互聯(lián)網(wǎng)這個行業(yè)中的這樣一些通行的做法來做金融，所以屢屢失敗。

　　要利用互聯(lián)網(wǎng)提高傳統(tǒng)金融的效率，從底層資產(chǎn)開始控制風險。

　　要利用互聯(lián)網(wǎng)提高做傳統(tǒng)金融的效率，從底層資產(chǎn)開始控制風險。現(xiàn)在我們也看到一些做互聯(lián)網(wǎng)金融的公司，他控制風險是在客戶端控制風險，是在理財投資人這一端控制風險，他給你算我這個平臺上有多少種產(chǎn)品，每一種產(chǎn)品違約的概率是多少，然后每一個投資人我給你算出一個方案來，這個方案可以最小化你的違約風險，可以最大化你的投資收益。石投金融的做法正好相反，不是在投資理財人這一端控制風險，將來我們也要做，為投資理財人控制風險。但是最根本的是放到平臺上的這些資產(chǎn)的風險，要對它進行控制。也就是說要控制產(chǎn)品的風險，而不是控制產(chǎn)品使用的風險，這是石投金融跟現(xiàn)在市場上大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融公司風控方法不一樣的地方，就是從根子上，從底層資產(chǎn)上控制風險。并把多年的實踐中所摸索出來的信息的收集方法、信息的分析方法，利用這些信息如何進行評級的方法，把它互聯(lián)網(wǎng)化，把它搬到網(wǎng)上去。搬到網(wǎng)上去有什么好處?好處就是可以迅速的擴張規(guī)模。

 　　要把資產(chǎn)的風險分析和風險控制都搬到線上，用真正互聯(lián)網(wǎng)的手段做科技金融。

　　現(xiàn)在石投金融在做的在創(chuàng)新很有意義。新在把風險控制方法搬到線上。大家每天在網(wǎng)頁上看到的，這只是在產(chǎn)品的銷售這一端搬到線上，現(xiàn)在我們正在積極的把后臺資產(chǎn)的分析、資產(chǎn)的風險分析和風險控制搬到線上去。搬到線上去以后，可以給投資人提供更豐富的產(chǎn)品。

　　規(guī)模是結(jié)果，規(guī)模永遠不是我們追求的目標。規(guī)模是我們工作做到了自然的結(jié)果，永遠不會去追求規(guī)模。一旦你去追求規(guī)模，就要放掉風控壓倒一切的任務(wù)，一旦你放松了風控，資產(chǎn)質(zhì)量就要出問題，一出問題就要產(chǎn)生虧損，這個虧損不僅是公司的虧損，而且是給投資人的虧損，這個風險平臺不應該去冒。